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一位中東的投資者問道：「您就不怕躺在銀行里的現金髮霉嗎？」

老巴說：「這是一個很好的問題，當然怕，但在大蕭條時期，除了現金之外，還有什麼可控的呢？當然，現金也不可控，但如果財富不集中在現金身上，將會是更可怕的事。」

第十卷 簡便午餐

一位來自歐洲的投資人問道：「我曾經也是您忠實的粉絲，到今天為止依然是，我想未來也會是。可是，近幾年我的投資成績並不理想，因為堅持價值投資，我錯失了投資科技股的機會。我現在持有的股票，已經從原先的平均20倍市盈率跌至平均10倍市盈率，我認為已是很低了。那麼您認為，相對於市盈率在50倍、100倍乃至負數的股票而言，是不是可以安心持有的？」

老巴說：「經濟危機下，看市盈率會是一場災難。經濟不好時，人們的消費需求會降低，企業的盈利就必然會下滑，企業盈利的下滑必然使得市盈率提升，股價也支撐不起如此高的市盈率。最終，今天10倍的市盈率股票，到明年可能變成8倍，如果你覺得8倍已是最低，或許再過一年，平均市盈率到5倍，當你覺得5倍市盈率到底時，有一天，你會發現已是1倍市盈率。因此，對於價值投資者來講，要高度的分散化，不要去看市盈率。但是，那些幾十倍，甚至是幾百倍市盈率的股票，儘量不要參與。原則上，凡是超過20倍以上市盈率的都不要去碰。當這不屬於價值投資者機會時，這錢你就不應該去賺。當然這樣的話，你會非常的痛苦。人性嘛！總是期望趨利避害的。你持有的那些，接近基本面價值的股票不漲反跌，那麼，你的投資人就會對你產生看法，久而久之，你自己也會跟著喪失信心。這正是考驗一個成熟投資者的重要時刻。你是否是一個成熟的價值投資者？還是說你也會隨波逐流的，去追逐那些市盈率在1百倍、1千倍或是1萬倍，甚至市盈率為負的一些股票呢？因此，對於價值投資者來說，永遠不要碰基本面價值配不上股價的那些股票。」

一位國投資人問道：「難道科技股的投資就不是價值投資了嗎？難道價值投資僅僅是看市盈率嗎？今天這個企業的市盈率可能是負數，也可能是幾百倍的市盈率。但是當這個企業的基本面發生變化的時候，它的市盈率本身也會發生變化。如果今天的市盈率是100倍，當他的基本面發生變化之後，明年的市盈率可能就是十倍，那麼如果有這種預期的話，為何不說這樣的投資思維也是價值投資呢？」

老巴說：「如果我現在有一百萬，我會很樂意把他分成20份，甚至是40份，去購買那些高成長的企業股票。多品種小批量的投資原則適合於散戶，我也可以去瘋狂的跟風一把。然而，現在我所掌控的是一家擁有10萬億規模的投資公司。因此。我寧願購買那些擁有良好歷史數據，可以通過財務數據進行分析，企業運營以及市場消費者可控的一些企業。市盈率不是唯一的指標，只是一個參考。我也並不認為市盈率就等於價值投資，我剛才也回答過了，低市盈率不代表價值投資。但是你要問我。有沒有一個非常確切的投資模型，我會告訴你，我會嚴格按照格雷厄姆的《證券分析》來進行操作。尤其在大蕭條時期，這本書是我們永遠的投資《聖經》。」

此時，巴舒端著一個托盤走到桌前，老巴微笑的說道：「瞧，小伙子已經把菜端上桌了，我們大家邊吃邊聊吧。」

這張桌上，每人面前擺著一碗白米飯，三碟新鮮的時令小菜，一盤熱氣騰騰的清炒土豆絲。當這頓簡便的午餐上齊時，老巴端起碗、拿起筷子，大口的吃了起來。

第十一卷 三年之約

老巴快速的用完簡餐後，說道：「我吃飯比較快，因此，無論在哪裡，我都將會是最先吃完的那個。我想利用這一碎片時間，留給還沒有用餐的記者們，好嗎？」

整個餐廳響起一片熱烈的掌聲，oni社記者抓住先機，高聲喊道：「您好！老巴先生，我是oni社的記者ay，我的問題是，您覺得當下是應該長期的持有股票還是做短線策略更穩妥一點呢？」

老巴說：「我在公眾面前說話是是要負責任的，而且我說的話有很大的煽動性、引領性。因此，你希望我說些什麼呢？當然，我不能說違心的話。」

餐廳內一片大笑。

老巴接著說：「如果你現在可以遠離股市的話，那就不要再進來。如果你一定要在股市上操作，那麼任何時候下，都要堅持一個原則，那就是不要賠錢。即便我管理著如此龐大的基金，當某隻股票跌幅達到20的時候，或者說公司業績正